美联储疯狂扩表 对资本市场影响多大?

日期:2020-04-15/ 分类:车号

4月9日,美联储再度宣布刺激举措,提供高达2.3万亿美元的贷款支持经济。过去一个月,美联储资产负债表规模暴增2万亿美元。预计到4月17日,美联储总资产将突破6.4万亿美元,这种“印钱”速度已经超过了以往任何时候,包括2008年金融危机。

美联储疯狂扩张资产负债表的背后,是潜在的“资产荒”。在短期控制风险的同时,也要时刻不忘记这个全球资产上涨背后的重要推手。无论股市还是黄金,他们牛市的根源可能并非来自于价值,而是美元的泛滥。

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下面两张图,第一张是美联储资产负债表和标普500之间的关系,第二张图是美联储资产负债表和黄金的关系。

这两张图告诉我们几个现实:

1.近30年以来,美联储的资产负债表处于长期扩张的状态,特别是2008年金融危机以后,缩表的时间短,幅度小,扩表的时间长,幅度大。记得几年前美联储说要缩表,市场曾经有非常剧烈的波动,但最后事实证明缩表的实际难度要大多了,这事说起来容易做起来难。

2.美联储的资产负债表与黄金和美股的关系,短期看节奏各有不同,但长期看是非常明显的正相关关系,进一步证明雷·达里奥的现金无用论是对的,也能够证明,黄金和美股一样,他们上涨背后有着共同的原因,就是美元泛滥。

3.目前美联储资产负债表已经超过6万亿美元,意味着从长期看,无论疫情短期内能否结束,但是美股会和黄金一样,都将走出长牛。

再来看看A股会如何,车号下图中可以看到,自从A股被纳入MSCI后,外资增配A股成为一种趋势。当前A股和标普500相关度最高的应该是沪深300指数。

其逻辑也是因为北上资金的连续增持标的,大部分都在沪深300中。过去几年,外资的推动成为沪深300连续上涨的重要条件。假设标普500和沪深300的关联度持续提高,那么这轮“资产荒”中,A股的“核心资产”们也将获益。

近期,美联储委员美斯特表示,美联储行动尚未结束,不太担心美联储资产负债表的增长。美联储主席鲍威尔也表示,在美国经济开始从新冠肺炎疫情造成的伤害中全面复苏之前,美联储将继续使用所有可用的工具。

从目前的消息看,美联储继续扩表的概率相当大,已经有美国知名财经网站分析,6月份资产负债表可能高达10万亿美元,我认为这并非危言耸听。

假设扩表真能到10万亿美元,假设历史上扩表容易缩表难的情况也会持续,那么可以预见,一旦疫情这只“拦路虎”被解决,资本市场大概率会和历史上每一次危机后一样迎来一波长牛,而这次A股注定不会被落下。

(作者系资深市场观察人士)

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